中信证券发布研报指出，在资格了2024年年末的复苏朝阳后，内行挥霍行业2025Q1再度承压。基于中信证券统计，行业平均增速同比抓平(vs.24Q4增速为+3%欧洲杯体育，24Q3增速为-4%)，同期品牌、品类间事迹抓续分化。在奢靡者愈发感性、认真“质价比”的配景下，行业大幅提价与创意培植并不匹配，重迭刻下宏不雅环境的不祥情身分，中信证券觉得行业短期压力将抓续。分品牌看，头部品牌爱马仕及历峰珠宝部门推崇优异，Prada及Coach势能不绝，开云集团旗下Gucci、LVMH旗下Dior等品牌处在对居品、渠谈等方面的纠正阶段，压力相对权贵。

分地区看，Q1中国市集举座趋稳；日本市辘集临较大的基数压力，同期挥霍旅游奢靡在价差缩减的配景下走向常态化；北好意思市集则在24Q4沐日季后出现一定进度降温。品类上，皮具推崇分化，珠宝韧性彰着，手表低基数下数据改善。预测后续，中信证券觉得短期北好意思市集受金融市集波动与关税冲击或不绝降温，日本市集的基数压力或将进一步加大中信证券觉得中国挥霍奢靡的中枢动能来自于金钱效应，按照住户资产欠债表竖立的轨则来看，高端奢靡的复苏有望预期先行。在无增量利空身分的假定下，中信证券推断中国内地挥霍奢靡市集或将温顺复苏。举座而言，中信证券推断2025年上半年行业利润率将抓续承压，刻下板块缺少估值竖立的明确催化，短期仍对内行挥霍行业及关系所在保抓严慎作风。

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