吉祥证券股份有限公司闫磊,黄韦涵,王佳一近期对金山办公进行计划并发布了计划陈述《事迹稳步增长开云体育，WPS 365业务清楚卓绝》，赐与金山办公增握评级。
金山办公(688111) 事项： 公司公告2025年一季报。公司2025年一季度已毕生意收入13.01亿元，同比增长6.22%，已毕归母净利润4.03亿元，同比增长9.75%，已毕扣非归母净利润3.90亿元，同比增长10.72%，EPS为0.87元。 吉祥不雅点： 公司2025年一季度事迹稳步增长，WPS365业务清楚卓绝。公司2025年一季度已毕生意收入13.01亿元，同比增长6.22%，营收已毕稳步增长。其中，WPS个东谈主业务收入8.57亿，同比增长10.86%。公司积极合乎阛阓环境变化，实时沟通运营战略，专注于升迁AI活跃用户数，推动用户基数及付用度户数握续增长，国内WPS个东谈主业务保握正经增长。国际WPS个东谈主业务通过腹地化运营及各异化功能，收入已毕高速增长。WPS365业务收入1.51亿元，同比大幅增长62.59%。WPS365通过文档、趋奉、AI三大能力，握续助力组织级客户已毕数智化办公，公司加快遮蔽民营企业及处所国企，推动收入已毕刚劲增长，公司WPS365业务清楚卓绝。WPS软件业务收入2.62亿元，同比下落20.99%。公司2025年一季度已毕归母净利润4.03亿元，同比增长9.75%，已毕扣非归母净利润3.90亿元，同比增长10.72%，利润端亦已毕正经增长。 公司毛利率和技能用度率同比提高，研发插足握续加强。公司2025年一季度毛利率为85.96%，同比提高1.16个百分点。公司2025年一季度技能用度率为60.76%，同比提高1.99个百分点；其中，销售用度率、措置用度率、研发用度率分散为16.70%、8.00%、36.13%，同比分散变化-0.92个百分点、-1.22个百分点、3.10个百分点。公司握续加强研发插足，2025年一季度研发插足金额（公司研发插足一谈用度化）为4.70亿元，同比增长16.17%，研发插足的营收占比为36.13%，握续保握高水平。 公司2025年一季度月活确立数握续增长，WPS个东谈主业务将来发展后劲 iFinD，吉祥证券计划所 大。落拓2025年3月31日，WPS Office行家月度活跃确立数为6.47亿，同比增长7.92%。其中，WPS OfficePC版月度活跃确立数3.01亿，同比增长11.30%，同比已毕两位数的较快增长；WPS Office移动版月度活跃确立数3.46亿，同比增长5.14%。字据公司官网信息，公司WPS超等会员年费138元/年，WPS AI会员年费138元/年，WPS大会员年费198元/年，探讨到公司弘大的月度活跃确立数，WPS个东谈主业务将为公司将来发展带来较大念念象空间。 公司公告《2025年抑遏性股票激勉贪图（草案）》，彰显公司始终握续增长信心。字据《2025年抑遏性股票激勉贪图（草案）》（以下简称“本激勉贪图”）信息，本激勉贪图拟向激勉对象授予不进步346.00万股抑遏性股票，约占本激勉贪图草案公告时公司股本总数46,267.4004万股的0.75%。本贪图抑遏性股票的授予价钱不低于151.46东谈主民币/股。字据本激勉贪图的事迹探员条款，初次授予部分第一类激勉对象公司层面事迹探员年度为2025-2027年三个管帐年度，策动值为2025年生意收入不低于2024年的110.00%（第一个包摄期），2025-2026年两年生意收入累计值不低于基数的231.00%（第二个包摄期），2025-2027年三年生意收入累计值不低于基数的364.10%（第三个包摄期）；或2025年WPS365业务收入不低于2024年的130.00%，2025-2026年两年WPS365业务收入累计值不低于基数的299.00%，2025-2027年三年WPS365业务收入累计值不低于基数的518.70%。本激勉贪图的事迹探员条款，彰显了公司关于自己始终握续发展的信心，同期也体现了公司对WPS365业务的爱好。咱们觉得，本激勉贪图将进一步深度绑定股东、公司、中枢团队的利益，将成心于公司的始终发展。 盈利展望与投资薄情：咱们保管对公司2025-2027年的盈利展望，EPS分散为4.31元、5.21元和6.23元，对应4月25日收盘价的PE分散约为66.0x/54.7x/45.7x。公司质量优良，多年握之以恒的研发插足造成深厚护城河，在国产基础办公软件中处于开始地位。探讨到公司弘大的月度活跃确立数，WPS个东谈主业务将为公司将来发展带来较大念念象空间。公司WPS365业务收入握续高速增长，将来发展可期。咱们看好公司的将来发展，保管对公司的“保举”评级。 风险指示：1）软件正版化历程逐渐。常识产权保护以及由此带动的软件正版化是公司居品实践及变现的伏击能源，若国内软件正版化鞭策从容，将影响公司增长清楚。2）会员ARPU值升迁低于预期。公司智能办公欺骗WPS AI已于2024年4月认真开启收费花式，若WPS AI的实践节律不足预期，则公司WPS个东谈主业务ARPU值升迁将存在低于预期的风险。3)WPS365的实践程度低于预期。公司于2024年4月发布面向企业用户的WPS365，若后续WPS365的用户使用体验低于预期，则公司WPS365的实践程度将存在低于预期的风险。
最新盈利展望明细如下：
该股最近90天内共有33家机构给出评级，买入评级30家，增握评级3家；往日90天内机构策动均价为399.26。
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